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一文讀懂人民幣不斷貶值的原因!人民幣屬于人民?

發布人:zhoulujun    點擊:

“無代議不納稅”,這是美元發行的倫理原則,也是美國革命的重要原則。而人民幣發行是依據:根據國民經濟發展的需要提出貨幣發行計劃。如何定義國民經濟發展的需要?誰來制定?根據什么來制定?沒有任何明細答案

中國人民銀行貨幣發行管理制度(試行)是目前能找到的最明確的人民幣發行依據。

其中:“根據國民經濟發展的需要提出貨幣發行計劃”

如何定義國民經濟發展的需要?

我們國家的貨幣到底根據什么來發行的,完全根據外匯增長嗎?在網上查了半天,好像沒有人知道,還有說是沒有依據的,是暗箱操作?請知道的朋友解惑。謝謝

人民幣的發行權:

中國人民銀行具有壟斷的貨幣發行權。具體由中國人民銀行總行提出貨幣發行計劃,報國務院批準后實施。人民幣發行沒有法律上的準備和擔保要求,沒有發行限額規定,屬于無法定準備和擔保的純信用發行。(來自于人民銀行官方網站)

美元的發行權歸:

    1913年美國《聯邦儲備法案》規定,美元的發行權歸美聯儲所有。美國政府沒有發行貨幣的權力,只有發行國債的權力。不過美國政府可以用國債到私有的中央銀行——美聯儲那里做抵押,通過美聯儲及商業銀行系統取得美元貨幣,美聯儲對此不能拒絕。

     因此,美國政府實際上是通過發行國債間接發行貨幣,美元的源頭是在美國國債上。大致過程是:首先,由美國國會批準國債發行規模,然后財政部將設計好的不同種類的國債債券拿到市場上進行拍賣,最后財政部將拍賣交易中沒有賣出去的國債全部送到美聯儲,美聯儲照單全收,并將相應的美元現金交給財政部。簡單來說,就是美國財政部負責印國債債券,美聯儲負責印美元鈔票,然后財政部把國債賣給美聯儲取得現金,美聯儲通過買進國債獲得利息


一、美元的故事


首先講一下美元和美聯儲。我1994年第一次訪問美聯儲。去美聯儲的時候,給我們講解的人說了一句話,我印象非常深刻。他說“美元與美聯儲是美國革命的偉大成果”。當然,他說的美國革命是指美國的獨立戰爭。當他們推翻了或者終結了英國的殖民地統治之后,他們需要一個具有主權特征的貨幣,這時候美元誕生了。



那么美元是什么呢?我今天帶了一張美元,帶了一張港幣,帶了一張人民幣,我相信人民幣大家是看過的。但是港幣,我問過差不多上百個香港人,他們沒有認真看過港幣,港幣上的一些字他們沒有讀,比如說類似于港幣上面這四個很小的字,“憑票即付”,很多人沒有讀過,這是一張渣打銀行的錢,上面有四個字“憑票即付”,這四個字意味著港幣不是錢,它僅僅是一張美元兌換券,但是我們把它當作錢用。

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美元是什么東西呢?這是一張100美元。這里面很有趣的,這是”In God We Trust”,就是它是以上帝的名義發行的,他不是以黃金為本位的啊,它是以上帝的名義,它有很強烈的宗教色彩。關鍵在這邊,這上面有一行字,他說這個是美國聯邦儲備局標注,當然也可以理解它是一個記號。

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下面這段話就非常有趣了。美元本質上是美國政府國庫券,它是一張記賬符號。既然如此,直接流通國庫券就可以了,為什么流通這個符號呢?這就非常有意思了,這涉及到非常重要的金融常識。美國政府發行的債券是遠期信用,當趕走英國人之后,新的美國政府,華盛頓和他的同事們,要建立新的政府需要錢。那怎么辦?他們決定發行國債,國債直接流通,當然也可以。但是,國債畢竟是遠期信用,他需要一種變現的方法,變成即期承兌的票據,也就是明天可以用,可以流通的貨幣。其實后面這段話,就告訴你,這是一張即期承兌的票據。整個的結構設計是這樣的,美國政府發行了國債,由一些私人銀行,組成了一個叫美聯儲的機構承兌,其實我們把對國家的債券進行承兌的這樣的機構,或者叫結算或叫清算機構,就稱之為中央銀行。但是,當時美國只能由私人銀行聯合來承兌國家發行的債券,這就形成了美聯儲和美元的特殊關系。


美元和美聯儲有很多故事可以講,但是今天不講。美元問題,涉及到很多國內的人對美聯儲的解讀,大部分的解讀是不夠精確的,我們忽略了它的國家性質,忽略了它的人民性質。第二句話,人民性質,非常重要。在談到美元出現的時候,有一段話,這個大家必須記住,特別是年輕人。這句話叫Notaxation without representation。它的意思是“無代議不納稅”,這是美元發行的倫理原則,也是美國革命的重要原則。它是革命的產物,同時它也遵循了革命的基本原則。也就是說,美元有固有的道德優勢。為什么說美元是歸立法權管轄,或者是受人民的約束,就是源于這句話。


無代議不納稅,是什么意思呢?為什么它跟美元有聯系呢?因為美國政府,發行的債券是以老百姓的稅收為備兌支付基礎的。發行這張紙必須要老百姓同意,沒有立法權,無代議,沒有議政的權利,就不納稅,這是一個重要的貨幣管理原則。這個原則,奠定了美元的倫理基礎,這也是它日后強大的、非軍事的軟實力。這句話我們要記住,我們今后要用同樣的思想來框定人民幣的倫理基礎。


美元霸權的歷史里面我要講一段故事。1944年7月1號,44個國家在美國的布雷頓森林公園開了一個會,這個會有一個人的名字永載史冊,他叫懷特,是美國財政部的一個官員,他其實是非常優秀的金融專家。美國財政部的官員往往是美國最頂級的金融專家。美國是這樣的一個國家,因為他的財政部,一開始就是靠融資的,他像一家公司,是靠融資的,所以他必須依靠金融專家。反而美聯儲的專家,往往是優秀的財政專家,他們懂得什么叫做平衡。和我們國家不太一樣,我們國家財政部大體上不太搞金融,搞金融的基本上不理財政平衡。這個懷特呢,很有趣,他充滿著神秘,1944年的懷特是財政部官員,1946年被發現他是蘇聯間諜,之后1948年他就莫名其妙地死了。但是,懷特方案已經確定了美元代替英鎊成為全球結算貨幣這樣一種現實。懷特方案也導致了美聯儲基本上成為準世界銀行,或者叫準世界中央銀行。


與懷特方案同時推出的,還有凱恩斯方案。大家都知道,凱恩斯是偉大的英國經濟學家。在座的可能有學金融的,但是中國學金融的孩子,可能并未深刻理解什么是懷特方案,也未必真正了解什么是凱恩斯方案,或者是搞清楚了二者的區別。今天為什么要解釋這個,因為中國在1995年實施了東方版的懷特方案。今天,我們的金融問題,大部分與這個懷特方案有關。當時1944年,戰爭接近尾聲,很多國家,特別是一些西方的發達國家,被打的稀爛,一個被戰爭破壞的國家,沒有信用可言。那么他要重建經濟,必須要有政府信用,這個信用的源泉由哪里來?顯然,他們需要他國強大的信用支持。


我們的革命可以土改,可以工商業改造,所以我們有資產來源,我們其實建立信用是有物質基礎的。一個被打的稀碎的德國、法國,新政府信用從哪里來呢?必須借助信用,就是別人對他的一種信用背書,或者是提供一種主權貨幣備兌支付手段。所以凱恩斯提出來,就是英國人的想法,建立世界中央銀行,做全球清算和結算。同時,由世界中央銀行給這些需要信用的國家提供信用。給它貸款,或者是給它信用額度。這樣的話,它就有了信用,它可以根據自己的信用來發行自己的鈔票。但是,前提條件是這個世界中央銀行可信。當時全世界的黃金大部分在美國,美國經濟沒有遭受戰爭影響,美元又非常強大,如果美國同意建立這個世界中央銀行,那么凱恩斯方案就可行。可惜,美國人不同意,所以美國提出懷特方案,就是美聯儲提供信用支持。知道懷特是間諜之后,我一直在找他的方案的瑕疵,既然是蘇聯間諜,他出這個方案里面是不是隱藏了什么?事實上懷特方案確實是一個陷阱,這導致1971年經濟危機大爆發。但是,懷特方案,整體上不是他一個人可以做決定的。懷特方案還是體現了美國人完整的帝國思路。懷特方案有兩步:第一步為了讓全世界確認美國人印的這個鈔票,是有信用的,他決定與黃金掛鉤,就是黃金和美元在一個價格上掛鉤,美國老百姓不能換,但是外國政府,這44個國家的政府,借用了美國信用的政府可以換,這樣的話,你就相信了我的美元是不貶的,你就按懷特方案走就行了,你就是按美國給你的信用為依據發行等額鈔票。什么意思?大家看一下這張鈔票,港幣上面有四個字,憑票即付,意味著這張錢是兌換券,它叫美元兌換券,你拿到這張錢,到發鈔銀行,你把這個錢,放在桌上,你不用講話,他按7.8換給你美元,這就是懷特方案的本意。懷特方案,意味著美元變相成為全球貨幣。


1983年12月份香港人接受了懷特方案。要記住,1982年打的馬島戰爭,1983年鄧小平和撒切爾夫人談完收回香港之后,撒切爾做的第一件事,就是在香港使用懷特方案。這個事情直到今天也沒有人把它說清楚,因為直到今天,香港的衰落都是因為這四個字,“憑票即付”,不然的話,香港今天不會這么慘。懷特方案,相當于美元境外流通,只不過他通過代幣的方式,那個時候德國馬克,法郎,甚至英鎊,在某種意義上都是美元兌換券。


所以美元變成了全球流通貨幣,美國本土只流通三分之一,三分之二在全球流通。記住,中國執行懷特方案是1995年朱镕基的改革,那時候我們開始聯系匯率,人民幣開始作為美元兌換券而存在,直至今天。懷特方案很重要,懷特方案有瑕疵,就是跟黃金掛鉤,美元跟黃金掛鉤這件事情有瑕疵。因為,作為經濟學家,通常是考慮一個完美的結構,他沒考慮會有戰爭。朝鮮戰爭和越南戰爭,兩場戰爭,把美國的財政平衡打破,打破以后,美元多印了以后,開始出現美元和黃金價值的背離。所以,六十年代,以戴高樂為首的這些西方國家,開始拿美元換黃金,然后他們開始重建自己的主權貨幣,重建法郎、德國馬克和英鎊的主體性。他們最終重新成為主權獨立的貨幣,這就導致全球金融危機,我們管它叫石油危機,其實是美元價值遭到質疑,美元價格開始劇烈波動。美元1971年的8月15號結束了和黃金掛鉤,當然早就想結束,因為尼克松一直對懷特方案很不滿,尤其是知道他是蘇聯間諜之后,他就更不滿,早就想結束。那么美元的歷史,在懷特故事里面,跨越了一個重要的歷史時期。在1944年之前,美元還不能算是一個霸權貨幣,從1944年懷特方案之后,真正建立了美元的霸權。


美國的霸權比美元的霸權,差不多早了將近半個世紀,這個對中國有啟發,就是軍事霸權,往往并不必然導致經濟霸權,或者是貨幣的霸權,它這個時間的跨度大概將近有半個世紀。到了1971年懷特方案結束之后,美國進入到石油美元,那么懷特方案即是開啟了美元霸權,又是結束黃金美元的這樣一個歷史階段,1971年美國結束了黃金美元,美元進入石油美元階段。石油美元從1971年開始,我估計會持續到2021年。大體上在2025年左右,世界可能進入碳美元的時代。美國也在做努力,除了中國在拼命準備人民幣崛起,美國也在安排美元的未來。石油美元的時代,對美國人來講,也是一個不錯的時代。但是,石油美元的時代,隨著社會主義陣營的衰落和解體,資本主義失去了外部約束。雖然,內部的道德約束還在,但是外部約束沒有了,所以資本主義進入了新自由主義階段,實際上是一個弱約束的時代,所以出現了很多的問題。此后,美國進入到了一個很微妙的狀態。奧巴馬用了十年時間,試圖扭轉這個歷史趨勢,但是奧巴馬的力量不夠。


美國這個國家是個會思考的國家,但是這個國家也是需要后面挨一腳才能前進。因為,沒有外部力量的壓迫,它也很難形成深刻的歷史性的變革。它正處在一個歷史性的關鍵節點上。


二、人民幣的故事


人民幣的信用,確實是革命的產物。在它的歷史過程中,從紅軍時期的根據地的貨幣發行,從毛澤民的蘇區貨幣時代開始,到抗日戰爭時期根據地貨幣就比較成熟了。我們在抗日戰爭時期的貨幣發行已經基本成熟了,到解放戰爭時期從有了成片的根據地我們開始把它歸結和統一。到1948年第一版人民幣,已經是非常經典的主權貨幣了。我覺得第一版人民幣真的是珍貴的,因為算是中國歷史上,第一次擁有主權特征的貨幣。1955年之后,它的主權特征被削弱了。1955年到1995年,人民幣實際上是盧布信用的延伸。當然有我們自己的主權信用,但是它仍然不是完全獨立的主權信用。四十年之后,1955年到1995年,四十年之后,因為我們的市場化要跟世界接軌,所以我們決定跟美元信用接軌。在這個事情上,我們做了一次重大的決策,就是人民幣與美元掛鉤。


很多人問我,1995年的匯改是對還是錯,是好還是壞?我一直這樣說,在那樣的歷史時刻,匯率改革是必須的,也是必要的,甚至可以說是好的。因為中國需要兩樣東西。在1995年,中國資本嚴重稀缺,我們需要大量的引入資本,引入資本,就得借助別人的信用,接受東方版的懷特方案是可以理解的。同時,中國有大量的勞動力剩余,我們中國制造要走向全世界,也需要結算和清算方便。


在那個時刻,特定的歷史時刻,在貨幣主權上,做出適當的讓步無可厚非。但是,任何正確的事情,都有時間和空間的約束。當一件事情,走過它的時間約束,就走向了正確的反面。2005年,中國的資本稀缺問題已經解決,中國產品出口的問題已經解決,那個時候就應該開始反思我們的聯系匯率制度。如果,我們在那個時候開始進行反思,并且做出適度的政策安排,可能能夠避免一些事情的發生。


這是港幣,這張錢,大家一定要記住,它在1983年12月之前,這張錢是一張具有主權特征的貨幣,也正是這張主權特征的貨幣,使得香港成為四小龍之一。1971年之前,港幣是跟英鎊掛鉤的,1971年港幣取消跟英鎊掛鉤,成為獨立的主權貨幣,1983年它重新跟美元掛鉤,成為了另一個懷特方案的一部分。正是這張紙的變更,導致了超級地租的出現,也就是這張紙,導致了香港資本大規模流出。從1983年到1997年,我們估計至少5000億鎊以上的資本,因資產泡沫大規模上升而撤走。甚至可能有一些人估計更多,他們認為可能高達一萬億鎊資本流出。這件事情,1997年并未結束,資本仍然在流出,因為超級地租更嚴重了,而且現在不但流出自己的資本,也成為中國資本外泄的一個重要通道。不要小看懷特方案,這是剝皮的方案。是的,在特定歷史時期,我們需要它,借助它,在我們長大之后,我們應該學習的是戴高樂,法國在1944年接受了這個方案以后,二十年之后,法國進行了反思,他們終結了法郎的兌換券的地位,成為主權貨幣。


今天,我們有很多年輕人,希望你們理解這張紙的含義,我們必須思考中國人民幣的主權地位和它的主權特征。今天,人民幣若不是一個具有主權特征的貨幣,若仍然是一張美元兌換券的話,我們如何討論人民幣的未來呢?


三、美元的未來


許多朋友認為美國完了。我跟他們說,完了,這是一個正確的歷史判斷。都得完,但是什么時間完,以怎樣的方式完,才是我們應該解釋的。另外,對手完了,不代表我們贏,因為我們的對手不止美元,還有歐元,還有日元。況且,美元未必完,我們要討論的不是他怎么死,而是在他的變更中,找到我們的路。幾年前,高盛上市,我當時提出的問題是,這么賺錢的一個公司,如果是我,我不讓它上市,因為上市是與公眾分享,為什么要上市呢?它的老板是美國最有錢的人,股東套了錢干什么,美國人在想什么?我問了很多朋友,一直沒有得到正確的答復,直到我看薩莫斯的文章,他提出了環保美元的概念。后來,我發現我國碳排放權,大量地被外資收購了。后來我們發現,前蘇聯地區,碳排放權被外資收購了,后來我們發現南美洲、非洲碳排放權也被收購了。可能大家不知道碳排放權是什么東西?理論上講,可以視同為黃金儲備,它實際上是一種未來的全球征稅權。我說一件事大家可能就知道了,到2030年,碳排放權交易將超過石油交易。擁有了碳排放權,或者是碳排放權的儲備,意味著擁有了備兌支付手段。擁有了強大碳排放權儲備的美國,可能在2025年或者是在這個時間的前后,可能會采取新的聯系匯率制度。它以前曾經是黃金美元,跟黃金掛鉤,但是這件事情,黃金的稀缺性不能支撐。那么碳排放權的儲備量,可能是黃金儲備量的上千倍,而且現在很大的部分已經囤積在美資的手上。所以他們有能力重新做一個碳排放權掛鉤的美元,我們把它稱之為碳美元。


如果朋友們不理解碳美元,那么我們今天要仔細看美國工業化的方向,美國的工業化也就是再工業化,最核心的部分是低碳技術。實際上,美國在用信息技術和低碳技術改造所有的傳統產業。碳權利,包括碳排放權的儲備,和現有碳排放的壓縮。它是減少碳排放的能力,和持有碳排放權的能力。這兩個能力,將構成未來主權貨幣的強大基礎。換句話說,在2025年,十年之后,可能會有一個新的懷特方案出來,也就是說,美國會用一個新的懷特方案,重新占據世界中央銀行這樣一個獨特的地位。未來,我們的晚輩將面臨殘酷的國際環境和金融挑戰。而我們今天,為他們做的事情,遠遠不夠。美元的未來,大家記住碳美元三個字就行了。


四、人民幣的未來


簡單的說一下人民幣,我剛才在開篇的時候講了,政治穩定是一個主權貨幣的先決條件。超政治穩定,包括了內部和外部,外部我不認為有問題,甚至我可以確定2049年之前,沒有人可以或者是敢于入侵中國,甚至可以將這個時間長度拉長到下一個百年,當然這要感謝毛澤東等老一輩無產階級革命家。一場朝鮮戰爭和兩彈一星,奠定了兩百年不被入侵的基礎。


但是我們誰也沒有能力可以說在2049年之前,或者是未來的一百年之間,一定沒有內戰或內亂。可以承諾的,不是一個人,而是一個制度。今天,我們必須讓我們國家,需要承擔責任的人,包括在座的,包括學者,也包括政治家,他們必須給一個解釋,你們準備建立一個什么樣的制度,來確保未來的一百年沒有內戰或者內亂?沒有內戰和沒有內亂的核心是財政分配,其中一次平衡,就是我們要建立一個充分的市場,和二次平衡,我們要建立一個再分配體系,在中國現在這個事情非常非常的難。我重復那六個字,無代議不納稅。因為,中國現在立法機構,并無這樣的動因,或者是動力,去改善現有的稅法,我們看到了超級地租。我們看到了嚴重程度,中國是全球僅有的少數國家,是不設立遺產稅和贈予稅的國家。我們是同時對資本利得和資產持有,幾乎不進行征稅的神奇國家。我們很難想象,在市場化突飛猛進的同時,在二次分配不跟進的情況下,會出現什么樣的糟糕情況。


現在我們的外匯儲備是3.4萬億,但我們的基礎貨幣發行已經差不多6萬億美元了,多印出來這些錢,不是不可以,主權貨幣是可以的,要有倫理依據,要有法理依據,要有管理依據,你通過人大的哪條法律規定,你應該是多少。


比如說你跟GDP的比重是多少,或者是你跟實物的比重是多少,或者你有一個依據沒有,如果什么依據都沒有,仍然采取目前拍腦袋玩的狀態,我大體上可以確定,在2016年,主要的評級機構,會降低人民幣主權評級,那個時候再進行防守,恐怕就非常困難,或者是為時晚矣。我不能預測2016年會發生什么,但是我依然希望大家,在人民幣問題上,采取謹慎的策略,盡可能得做好對沖的安排。當然我不呼吁大家去換美元,或者做什么,另外我還是希望更多的學者專家站出來,把本質、真實的東西,說給領導聽,說給所有老百姓聽,讓大家覺得這件事情是大事的時候,他們就必須按照正確的邏輯做。